如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，日预则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，售领需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。在国际货币基金组织，极夜我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，极夜后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

货币如何进入经济的过程非常重要，黑官就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，日预而在本书的框架中，日预我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。在我们的新货币理论中，售领货币如何进入经济成了重要问题，售领银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

基于我们提出的新微观基础，极夜宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，极夜由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。货币也是国家主权，黑官本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

日预全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

我们看到，售领在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，极夜它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

由此可见，黑官我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，日预但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，日预那将错失经济繁荣，非常可惜。

在面临金融危机时，售领只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。过去30年，极夜合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

(责任编辑：小迪)